BBAS3-BANCO DO BRASIL – Relatório Completo do 2T25.

Relatório Completo do 2T25 do Banco do Brasil : E Tese de Investimento nas ações (BBAS3).

O segundo trimestre de 2025 marcou um ponto de inflexão significativo para o Banco do Brasil (BBAS3), pois sua histórica fortaleza no setor do agronegócio transformou-se em uma fonte primária de pressão financeira.

A análise demonstra que, embora as profundas vantagens competitivas do banco permaneçam intactas, elas estão atualmente ofuscadas por ventos contrários operacionais severos de curto prazo e pelos persistentes riscos de longo prazo inerentes à sua natureza de empresa estatal.

Os resultados do 2T25 evidenciaram uma queda dramática na rentabilidade e no Retorno sobre o Patrimônio (ROE), atingindo o nível mais baixo em anos, impulsionado por um aumento sem precedentes na inadimplência do agronegócio.

Essa deterioração forçou a revisão para baixo das projeções de lucro para o ano e resultou na aprovação de uma política de dividendos mais conservadora, um sinal claro para o mercado de que o banco prioriza a preservação de capital em detrimento da remuneração aos acionistas.

A perspectiva para o BBAS3 é complexa e exige uma visão nuançada.

A tese de investimento otimista se baseia no domínio inigualável do banco no agronegócio, na resiliência de suas métricas operacionais, como a Receita Líquida de Juros (NII), e no potencial de uma recuperação setorial na segunda metade de 2025.

Por outro lado, a visão pessimista destaca a natureza sem precedentes da crise agrícola, o risco perene de ingerência política e o sinal de fragilidade financeira transmitido pela redução do pagamento de proventos.

A decisão de investimento, portanto, reside na avaliação da intensidade e duração dos atuais desafios em relação à força fundamental da franquia do banco.

Perfil do banco do brasil e Modelo de Negócios do BB

Banco do Brasil – Uma Posição de Mercado Única

O Banco do Brasil (BB) é uma instituição fundamental para o sistema financeiro brasileiro, atuando como uma empresa de capital aberto, mas com controle majoritário do Estado.

Essa natureza dupla lhe confere uma posição de mercado singular, operando tanto como um banco comercial competitivo quanto como um instrumento-chave da política pública federal.

Seu modelo de negócios baseia-se na intermediação financeira, que historicamente representou a maior parte de sua receita, com uma participação de cerca de 80% na receita total do banco entre 2014 e 2021.

Principais Segmentos de Negócios do Banco do Brasil

As operações do banco são segmentadas para atender a uma clientela diversificada, que inclui:

• Varejo: Atendimento a pessoas físicas e pequenas empresas.

• Agronegócio: Um segmento no qual o BB detém uma posição estratégica dominante, oferecendo uma vasta gama de produtos e serviços, que abrangem desde a agricultura familiar até grandes produtores rurais e agroindústrias.

• Corporate: Focado em grandes corporações.

• Setor Público: Prestação de serviços financeiros para todos os níveis do Poder Executivo Federal.

A Franquia do Agronegócio como Pilar do BB

A história do Banco do Brasil se confunde com a do agronegócio brasileiro.

A instituição consolidou sua liderança por meio de uma rede altamente especializada de mais de 200 profissionais em ciências agrárias e agências dedicadas, que fornecem consultoria técnica e soluções financeiras personalizadas.

A escala de sua operação no setor é notável, com uma carteira de crédito que ultrapassou a marca histórica de R$ 400 bilhões em fevereiro, um crescimento de 12% em relação ao ano anterior.

Essa carteira se estende a 96% dos municípios brasileiros, financiando mais de 200 culturas e quase 700 mil operações, sendo dois terços delas destinadas a pequenos e médios produtores.

A Dualidade Estratégica do Banco do Brasil

A robusta presença do Banco do Brasil no agronegócio, embora seja uma vantagem competitiva fundamental, é também sua maior vulnerabilidade em momentos de estresse setorial.

A concentração de uma parcela tão significativa de sua carteira de crédito em um único setor significa que o banco prospera quando o agronegócio está em ascensão.

A rentabilidade do BB, demonstrada por seu ROE historicamente forte, é diretamente correlacionada com a saúde do setor agrícola. Contudo, essa mesma dependência cria um risco de concentração substancial.

Quando o setor enfrenta um choque sistêmico, como a combinação de taxas de juros elevadas e uma queda acentuada nos preços de commodities como:

A soja e o milho, o impacto sobre o BB é desproporcionalmente negativo.

A taxa recorde de inadimplência observada na carteira agro no 2T25 é uma manifestação direta dessa dualidade, revelando que a maior fortaleza do banco pode, em um cenário adverso, se tornar seu principal ponto de pressão financeira.

Análise do Desempenho Financeiro: Resultados do 2T25 do BB

BB – Colapso da Rentabilidade e do Retorno sobre o Patrimônio (ROE)

O Banco do Brasil reportou um lucro líquido recorrente de R$ 3,8 bilhões no segundo trimestre de 2025, um resultado que ficou 27,4% abaixo do consenso de mercado e 25,5% aquém das estimativas internas.

Este resultado representa uma queda expressiva de -48,7% na comparação trimestral e de -60,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Como consequência direta, o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) do banco recuou para 8,2%;

O nível mais baixo registrado desde 2016 e o menor entre os grandes bancos incumbentes na B3.

A Crise de Inadimplência no Agronegócio do Banco Do Brasil

O principal vetor do fraco desempenho foi o aumento sem precedentes da inadimplência na carteira de agronegócio.

A taxa de atrasos superiores a 90 dias atingiu um nível histórico de 3,49% no 2T25, um aumento significativo em relação aos 3,04% do trimestre anterior e 1,32% do mesmo período em 2024.

A CEO da instituição, Tarciana Medeiros, confirmou que este é o maior patamar de inadimplência do agro na história do banco, detalhando que cerca de 20 mil clientes da carteira agro estão com contas em atraso e que 74% deles jamais haviam apresentado inadimplência até dezembro de 2023.

Os fatores que impulsionaram essa crise são a combinação de uma queda acentuada nos preços de commodities agrícolas como soja e milho, a elevada alavancagem dos produtores e o aumento nos pedidos de recuperação judicial.

Provisões para Devedores Duvidosos (PDD) e o Impacto da Resolução CMN 4.966

A deterioração da qualidade do crédito exigiu um aumento massivo nas provisões para perdas, que saltaram 104% na comparação anual, atingindo R$ 15,9 bilhões.

Uma parcela substancial desse aumento, R$ 6 bilhões, foi impulsionada pela nova Resolução CMN 4.966/2021.

Esta regulamentação impõe que os bancos reconheçam as receitas de operações em estágio 3 pelo regime de caixa e parem de contabilizar juros sobre empréstimos em atraso.

Historicamente, o BB era mais conservador em suas provisões, mas essa postura havia sido flexibilizada para impulsionar os lucros.

A entrada em vigor da nova regra agiu como um catalisador, forçando o banco a provisionar de forma mais agressiva para sua carteira de alto risco no agronegócio, que já se encontrava sob estresse.

Esse movimento regulatório, somado à crise subjacente, criou uma “tempestade perfeita” que resultou na queda acentuada do lucro líquido e do ROE.

O que o mercado observou foi a manifestação de um risco preexistente, mas que foi subitamente exposto e quantificado por uma mudança no arcabouço regulatório.

Outros Indicadores Financeiros do BB

Apesar dos desafios na carteira de crédito, o banco demonstrou pontos de resiliência. A Receita Líquida de Juros (NII) se recuperou parcialmente, avançando 4,9% na comparação trimestral.

Além disso, as despesas administrativas se mantiveram sob controle, com uma queda de -1,35% no trimestre e -1,8% no ano.

A carteira de crédito expandida do banco cresceu 11,2% na comparação anual, impulsionada principalmente pelos segmentos de pessoa física e jurídica, enquanto a instituição adotou uma postura mais conservadora no agronegócio.

Posicionamento Estratégico e Dinâmica Competitiva do BB

A Vantagem do Agronegócio: de Força a Passivo para o BB?

A rede especializada do Banco do Brasil, com profissionais dedicados em ciências agrárias e agências em 96% dos municípios brasileiros, representa uma barreira de entrada significativa e um fator de diferenciação fundamental.

Sua carteira de crédito no setor, de R$ 400 bilhões, é a maior do país.

No entanto, os resultados do 2T25 mostram que essa concentração expõe o banco a um risco sistêmico considerável quando o setor enfrenta um ciclo de baixa.

A crise de inadimplência demonstra que o “fosso” competitivo do BB no agronegócio é uma via de mão dupla;

Que pode canalizar tanto o crescimento quanto o risco de forma intensificada.

BBAS3 – Banco do Brasil – Resposta ao Desafio Digital

Em resposta à ascensão de fintechs e bancos digitais, o Banco do Brasil tem adotado uma estratégia proativa de transformação digital.

A instituição está investindo na atração e retenção de talentos em tecnologia e utiliza o Open Finance para oferecer serviços personalizados e taxas mais competitivas, adaptando sua oferta ao perfil e hábitos dos clientes.

Uma das facetas mais importantes dessa estratégia é a atuação por meio do fundo de corporate venture BB Ventures.

Em vez de desenvolver todas as soluções internamente, o banco investe em startups que tenham sinergia com seus negócios, como foi o caso da Payfy, uma plataforma de gestão de gastos corporativos.

Essa injeção de capital permite que o BB garanta sua presença em novos segmentos sem ter que arcar com o risco total de desenvolvimento.

O movimento de investir em potenciais concorrentes indica uma mudança fundamental na mentalidade da instituição, reconhecendo que a colaboração com “disruptores” é essencial para a sobrevivência a longo prazo em um cenário de ecossistema financeiro cada vez mais conectado.

Desempenho Comparativo do Banco do Brasil: A Grande Divisão

Enquanto o lucro e o ROE do BB despencaram, seus principais concorrentes privados, Itaú (ITUB4) e Bradesco (BBDC4), apresentaram resultados mais resilientes ou até mesmo em recuperação.

O Itaú, por exemplo, registrou um lucro recorde de R$ 11,5 bilhões no 2T25, enquanto o Bradesco elevou seu ROE para 14,6% no mesmo período.

A agência de classificação de risco Fitch destacou que os resultados do 2T25 reforçaram uma “divisão estrutural” entre os grandes bancos, com Itaú e BTG mantendo lucros resilientes, Bradesco em recuperação e o Banco do Brasil sob pressão do agronegócio.

A diferença de desempenho demonstra que a crise no agronegócio é um problema localizado para o Banco do Brasil, e não uma questão sistêmica que afeta todo o setor bancário.

A concentração de risco inerente ao modelo de negócios do BB o tornou particularmente vulnerável a uma desaceleração em seu principal setor de atuação, criando uma lacuna significativa de performance em relação a seus pares mais diversificados.

Tabela 1: Comparativo de Indicadores Financeiros dos Grandes Bancos (2T25)

Remuneração aos Acionistas e Política de Dividendos das Ações (BBAS3)

A Redução do Payout e Sua Justificativa

Em resposta aos resultados do 2T25, o Conselho de Administração do banco revisou a política de proventos para o exercício de 2025.

O payout foi reduzido do intervalo previamente aprovado de 40%-45% para 30% do lucro líquido ajustado.

A administração justificou a medida como uma forma de preservar o capital regulatório diante dos resultados fracos e do consumo adicional de capital estimado para 2026.

Como consequência, o banco também alterou o cronograma de pagamentos do terceiro trimestre, concentrando a distribuição em uma única data, em 11 de dezembro de 2025.

O banco espera retornar gradualmente ao patamar histórico de 40%-45% de payout assim que os resultados se normalizarem.

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Banco do Brasil deu Um Sinal de Estresse Financeiro

A redução do payout de dividendos é mais do que uma simples mudança de política; é um sinal claro de estresse financeiro subjacente e uma medida de cautela por parte da gestão.

O banco, que havia mantido uma política de remuneração robusta, foi forçado a reconsiderar sua capacidade de distribuir lucros na mesma proporção;

Em face da inesperada e severa crise do agronegócio, que impactou diretamente seu lucro e seu patrimônio líquido.

Para os investidores com foco em renda, essa decisão altera fundamentalmente a tese de investimento, transformando o BBAS3 de um ativo de alto rendimento confiável para uma ação com maior preocupação de preservação de capital.

A medida funciona como uma admissão pública de que a posição financeira de curto prazo da instituição é mais delicada do que o previsto, exigindo uma recalibração das expectativas dos investidores.

Tabela 2: Histórico Recente de Pagamentos de Proventos (BBAS3)

Dados selecionados a partir de 2025.

Riscos e Governança: A Influência do Estado

Ingerência Política No Banco do Brasil: Um Risco Perene

Apesar de ser uma empresa de capital aberto, a participação majoritária do governo federal torna o BB suscetível a riscos de ingerência política.

Este risco não é hipotético, mas sim uma realidade documentada e contínua.

O Tribunal de Contas da União (TCU), por exemplo, está investigando se o banco estaria cometendo ingerência política na concessão de empréstimos para estados e municípios, com acusações de favorecer aliados do governo e paralisar operações de crédito para estados de oposição.

Casos históricos de interferência também incluem a direção de políticas de publicidade e a alteração de programas de meritocracia interna.

O Papel Duplo das ações (BBAS3), em Tempos de Crise

A natureza de banco público confere ao BB um papel duplo, agindo como um instrumento de política econômica do governo.

Durante a crise financeira global de 2008, a atuação anticíclica do BB na concessão de crédito foi elogiada por impedir um impacto econômico mais severo no Brasil.

Da mesma forma, o banco participa de iniciativas governamentais para oferecer crédito com juros mais baixos a trabalhadores.

No entanto, essa capacidade de direcionar o banco para atender a objetivos econômicos ou sociais mais amplos;

Implica que as decisões de crédito e alocação de recursos podem não se basear unicamente em uma análise de risco e retorno.

Isso cria um “desconto de empresa estatal” na avaliação da ação, pois os investidores precisam considerar a possibilidade de que a gestão do banco seja;

A qualquer momento, compelida a priorizar objetivos políticos em detrimento da maximização do valor para os acionistas.

A investigação do TCU serve como um lembrete vívido desse risco.

Em Relação ás ações (BBAS3), Essas são as avaliações e Consenso entre eles

Entre os analistas possivelmente há, Uma Divergência de Expectativas

O consenso de mercado para o preço-alvo das ações BBAS3 nos próximos 12 meses, com base em 13 analistas, é de R$ 26,25.

Com um intervalo que varia de uma projeção mínima de R$ 20 a uma máxima de R$ 39.

As recomendações de analistas estão divididas: entre 11 corretoras, 3 recomendam “Compra”, 7 “Neutro” e 1 “Venda”.

Existe uma contradição evidente entre as projeções de alguns analistas e a própria orientação revisada da instituição.

A Genial Investimentos, por exemplo, projetava um lucro líquido de R$ 40 bilhões para 2025 com um ROE de 19,7%.

No entanto, após os resultados do 2T25, o próprio banco revisou suas projeções.Indicando uma faixa de lucro líquido para o ano entre R$ 21 bilhões e R$ 25 bilhões.

Essa discrepância significativa ressalta a velocidade da deterioração dos fundamentos do banco no segundo trimestre.

A divergência entre as projeções otimistas, possivelmente baseadas em dados desatualizados, e a nova realidade do banco sinaliza que uma parte do mercado ainda não ajustou completamente suas expectativas.

Isso sublinha a necessidade de os investidores confiarem nos dados mais recentes e exercerem cautela.

Tabela 3: Consenso de Analistas e Projeções para BBAS3

BBAS3 – BANCO DO BRASIL – Relatório Completo do 2T25, podemos entender o seguinte:

A tese de investimento nas ações do Banco do Brasil em 2025 está imersa em uma dicotomia acentuada.

Por um lado, a empresa mantém uma franquia robusta, com uma liderança inquestionável em um dos setores mais vitais da economia brasileira, o agronegócio.

A vasta capilaridade da rede de atendimento, a expertise técnica e a posição como agente financeiro do governo continuam a ser pilares de sua resiliência.

A expectativa de que a crise setorial possa se normalizar na segunda metade de 2025 e a recuperação do NII do banco poderiam impulsionar uma forte reversão nos resultados futuros.

Por outro lado, o quadro de curto prazo é significativamente desafiador.

A crise de inadimplência no agronegócio, atingindo níveis históricos e afetando clientes que nunca haviam atrasado pagamentos, sugere um problema mais profundo do que uma simples flutuação cíclica.

A queda no lucro e no ROE e a redução da política de dividendos são manifestações diretas dessa pressão.

Adicionalmente, o risco perene de ingerência política continua a ser um fator de incerteza que justifica uma avaliação mais cautelosa em comparação com seus pares privados, que não estão sujeitos a essas mesmas pressões externas.

Para o investidor, o Banco do Brasil representa um ativo com potencial de valorização considerável caso a recuperação do agronegócio se concretize, mas que carrega riscos operacionais e de governança substanciais.

A volatilidade dos movimentos de preço, a incerteza sobre a sustentabilidade de uma recuperação rápida e a ausência de um consenso forte entre analistas sugerem a necessidade de uma análise contínua dos fundamentos e do cenário macroeconômico.

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