Klabin – Relatório Completo do 2T25.

Ações da Klabin – Resumo Executivo

A Klabin S.A. se destaca no setor de papel e celulose por sua estratégia de negócio única, baseada em um modelo integrado, flexível e diversificado.

Essa abordagem, que abrange desde o manejo florestal sustentável até a produção de soluções em celulose, papéis e embalagens, confere à companhia uma notável resiliência operacional e financeira.

O desempenho do segundo trimestre de 2025 (2T25) reflete essa dinâmica, com um aumento expressivo de 86% no lucro líquido, que superou as expectativas do mercado.

No entanto, uma análise mais aprofundada revela que esse resultado foi impulsionado principalmente por ganhos não-operacionais, como o efeito da valorização do real sobre o endividamento em moeda estrangeira, e não por uma expansão das margens operacionais, que se mantiveram estáveis.

A estratégia de longo prazo da Klabin é sustentada por um robusto plano de investimentos de capital (CAPEX) de R$ 3,3 bilhões anuais para 2024 e 2025, direcionados à continuidade de projetos de expansão, como o Projeto Puma II, e à modernização de suas operações e silvicultura.

Além disso, a companhia mantém uma posição de liderança em sustentabilidade, com múltiplos reconhecimentos em práticas ambientais, sociais e de governança (ESG), o que a posiciona favoravelmente em um mercado global cada vez mais exigente.

Em comparação com seu principal concorrente, a Suzano, a Klabin apresenta um perfil de investimento focado em estabilidade e valor de longo prazo, diferenciando-se da exposição mais direta à volatilidade do preço da celulose.

Perfil Corporativo e Vantagem Competitiva do Modelo Integrado da Klabin

Histórico e Essência de Negócio da Klabin S.A

Com uma história que se estende por mais de 120 anos, a Klabin é a maior produtora e exportadora de papéis para embalagens do Brasil e líder nacional na produção de embalagens de papel.

Sua essência reside em ser uma empresa de base florestal, focada na criação de soluções renováveis, recicláveis e biodegradáveis a partir de celulose, papéis para embalagens e embalagens de papel.

O compromisso com a sustentabilidade é um pilar central, orientando todos os processos da cadeia produtiva e engajando a companhia em iniciativas de preservação da biodiversidade e contribuição para as comunidades locais.

A busca por eficiência operacional, pesquisa e inovação é o eixo que move suas ações, garantindo produtos de alta qualidade com tecnologia de ponta.

A Klabin possui um Modelo de Negócio Integrado, Flexível e Diversificado

O modelo de negócio da Klabin, caracterizado pela sua integração vertical, é a principal fonte de sua vantagem competitiva.

A companhia gerencia sua própria cadeia de valor, desde o plantio e colheita da matéria-prima até a produção final de seus produtos.

Essa integração vertical permite à Klabin otimizar custos, garantir a regularidade do suprimento de madeira e reduzir a dependência de fornecedores externos, o que a distingue significativamente de outras empresas no setor.

A Klabin é reconhecida mundialmente por suas práticas de manejo florestal sustentável, sendo pioneira no sistema de plantio em mosaico.

Essa técnica mescla grandes extensões de matas nativas conservadas com florestas plantadas de pínus e eucalipto, promovendo a criação de corredores ecológicos que protegem a biodiversidade e garantem a sustentabilidade da fonte de matéria-prima.

No segmento de celulose, a Klabin é a única empresa brasileira a produzir três tipos de celulose — fibra curta (eucalipto), fibra longa (pínus) e celulose fluff — em uma única unidade industrial, a Unidade Puma.

Essa capacidade de diversificação da produção de celulose gera múltiplas soluções para o mercado, desde embalagens a produtos de higiene pessoal como fraldas e absorventes.

O modelo integrado confere à Klabin uma resiliência operacional e financeira superior à de concorrentes que dependem de um único segmento.

Enquanto empresas focadas em celulose pura podem ser mais afetadas pela volatilidade dos preços globais da commodity, a Klabin equilibra essa exposição com as receitas de seus segmentos de papéis e embalagens, que são menos cíclicos e mais orientados pelo consumo doméstico.

Klabin S.A – Portfólio de Produtos e Presença Industrial

A Klabin possui um portfólio vasto e diversificado. Seus produtos incluem:

• Celulose: Fibra curta de eucalipto, fibra longa de pínus e celulose fluff, com aplicações em diversos segmentos, como tissue (papel higiênico, guardanapos), produtos de higiene absorventes e embalagens.

• Papéis: Papel-cartão para embalagens de alimentos e eletrodomésticos, papel kraft para embalagens resistentes e papéis reciclados, todos produzidos com celulose própria e certificação FSC®.

• Embalagens: Soluções personalizadas em papelão ondulado e sacos industriais, atendendo a uma ampla gama de setores, incluindo agronegócio, alimentos e bebidas, e-commerce, construção civil e cosméticos.

A presença industrial da companhia é robusta, com 22 fábricas no Brasil e uma na Argentina.

A estratégia de expansão da Klabin é evidente na aquisição e modernização de suas unidades, como a nova fábrica em Piracicaba (SP), que visa recuperar a participação de mercado em papelão ondulado após perdas em 2022 e 2023.

Esta unidade é considerada a maior e mais moderna fábrica de papelão ondulado das Américas.

A presença em múltiplos estados (PR, SC, SP, AM, MG, GO, PE, CE, RS) e o investimento em infraestrutura logística, como o terminal de contêineres em Ortigueira (PR), garantem uma cadeia de suprimentos otimizada e um atendimento mais ágil aos clientes em diferentes regiões.

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Klabin – Desempenho Financeiro e Operacional no 2T25

Análise de Resultados do 2T25 da Companhia

O segundo trimestre de 2025 marcou um período de forte crescimento para a Klabin, especialmente em sua linha final.

A companhia reportou um lucro líquido de R$ 585 milhões, o que representa um aumento de 86% em relação ao mesmo período de 2024 e superou as projeções do mercado.

O lucro líquido do primeiro semestre de 2025 alcançou R$ 1 bilhão, com uma alta de 33% em relação ao ano anterior.

Em contraste, o desempenho operacional puro apresentou uma dinâmica diferente.

A receita líquida consolidada cresceu 6% na base anual, atingindo R$ 5,2 bilhões no 2T25, o que contribuiu para que o primeiro semestre do ano registrasse a melhor receita líquida consolidada da história da Klabin para o período, totalizando R$ 10,1 bilhões.

No entanto, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) ajustado foi de R$ 2,04 bilhões, com um leve recuo de 1% em relação ao 2T24.

A margem EBITDA ajustada também registrou uma queda de 2 pontos percentuais, ficando em 39%.

A divergência entre o crescimento robusto do lucro líquido e a estabilidade do EBITDA sugere que o resultado final foi impulsionado por fatores não-operacionais.

O material de pesquisa aponta que a redução do endividamento e a valorização do real frente ao dólar foram os principais fatores que geraram um resultado financeiro positivo.

A Tabela 1 resume os principais indicadores financeiros da companhia no período.

Fonte: Dados consolidados das fontes pesquisadas.

Confira também esse vídeo aqui que mostra e explica de maneira bem didática esses dados na prática!

Dinâmica de Custos e Volumes de vendas da Klabin no período

A estabilidade do EBITDA, apesar do aumento da receita, é resultado direto do aumento do custo caixa total da companhia.

O volume total de vendas, excluindo madeira, cresceu 2% na base anual.

No entanto, a performance variou entre os segmentos: o volume de celulose aumentou 6%, enquanto o de papéis registrou uma retração de 3%.

A divisão de embalagens foi um destaque, com um crescimento de 6% no volume (em m²) e um incremento de 17% na receita líquida, impulsionado pela maior penetração de mix de produtos premium e pela entrada em operação da nova fábrica de Piracicaba.

Os custos operacionais representaram um ponto de atenção.

Os custos de integração da nova fábrica de Piracicaba II contribuíram para uma aceleração persistente, com o custo dos bens vendidos (COGS) por tonelada da divisão de embalagens atingindo R$ 5.537/t, um aumento de 15% em relação ao trimestre anterior.

Esse aumento de custos de integração e outras despesas operacionais neutralizaram o crescimento da receita, que foi impulsionada pela desvalorização do real e por aumentos de preços, refletindo uma pressão sobre as margens operacionais no curto prazo.

Klabin – Gestão de Capital e Endividamento

A Klabin demonstrou disciplina financeira na gestão de seu capital.

O endividamento bruto em 30 de junho de 2025 foi de R$ 36 bilhões, uma redução de R$ 900 milhões em relação ao trimestre anterior.

Essa redução se deve majoritariamente ao efeito da valorização do real frente ao dólar sobre a dívida em moeda estrangeira e às iniciativas de liability management.

Como resultado, o indicador de alavancagem, medido pela relação Dívida Líquida/EBITDA, melhorou significativamente, caindo de 4,0x no primeiro trimestre para 3,7x no 2T25.

A capacidade de gerenciar o passivo em um cenário de custos crescentes sinaliza uma gestão financeira ativa e competente, o que fortalece a capacidade da companhia de financiar seu crescimento futuro.

Klabin S.A – Estratégia de Crescimento e Projeções de CAPEX

O Legado do Projeto Puma II da Klabin

O Projeto Puma II é o maior investimento da história da Klabin e um marco no ciclo de expansão da companhia.

A conclusão do projeto, que demandou anos de planejamento e investimento, adicionou duas novas máquinas de papel (MP27 e MP28), que fortalecem a posição da Klabin como uma produtora global de papéis para embalagens.

Mais do que um simples aumento de capacidade, o projeto demonstra que a Klabin opera com uma visão de longo prazo, investindo em tecnologia, pesquisa e inovação para atender à crescente demanda por produtos sustentáveis.

A inauguração da nova fábrica de Piracicaba (SP) faz parte desse movimento estratégico de expansão e visa retomar a participação de mercado da Klabin em papelão ondulado.

A planta, descrita como a maior e mais moderna da América Latina, é um passo crucial para solidificar a liderança da companhia no mercado de embalagens.

Entenda Plano de Investimentos para 2024 e 2025 (CAPEX) Da Empresa

Apesar da conclusão do Projeto Puma II, a Klabin mantém um ciclo contínuo e robusto de investimentos. A empresa revisou suas projeções, estimando um aporte total de R$ 3,3 bilhões anuais para 2024 e 2025.

A alocação de capital reflete as prioridades estratégicas da companhia:

• Continuidade do Projeto Puma II: R$ 400 milhões em 2024.

• Nova Caldeira em Monte Alegre: R$ 100 milhões em 2024 e R$ 800 milhões em 2025.

• Silvicultura: Cerca de R$ 900 milhões anuais em aportes.

O investimento em silvicultura é particularmente estratégico, pois reforça a base florestal do negócio e a autonomia da Klabin sobre sua matéria-prima, uma vantagem competitiva de longo prazo.

A construção de uma nova caldeira em Monte Alegre indica um foco em eficiência energética e otimização de custos, o que pode impactar positivamente as margens operacionais futuras.

A Tabela 2 detalha o plano de CAPEX da companhia.

Fonte: Dados consolidados das fontes pesquisadas.

Klabin – Posicionamento Estratégico e ESG

Liderança em Sustentabilidade (ESG)

A sustentabilidade é um pilar fundamental da estratégia de negócios da Klabin.

A empresa tem sido consistentemente reconhecida por seu desempenho ambiental, social e de governança.

Desde 2014, integra o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da Bovespa e, a partir de 2020, se tornou a única empresa brasileira do setor de papel e celulose que o Índice Dow Jones de Sustentabilidade (DJSI) incluiu.

Em 2024, a Klabin divulgou a 25ª edição de seu Relatório de Sustentabilidade, demonstrando seu compromisso com a transparência e a prestação de contas.

Além disso, a companhia foi eleita a melhor empresa do setor de Papel, Celulose e Produtos Florestais no prêmio Melhores do ESG da revista EXAME por dois anos consecutivos.

Esse forte desempenho e reconhecimento em ESG são um diferencial estratégico, sinalizando menor risco regulatório e reputacional e atraindo capital de investidores que priorizam critérios de sustentabilidade em suas decisões de alocação.

Klabin vs. Suzano: Uma Análise Comparativa de Mercado

A análise comparativa entre Klabin e Suzano revela estratégias de negócios distintas.

Enquanto a Suzano se consolidou como a maior produtora mundial de celulose de mercado, com um portfólio mais focado em celulose e papel “Imprimir e Escrever”, a Klabin opta por um modelo integrado e diversificado, com liderança em papéis para embalagens e embalagens no mercado brasileiro.

Essa diferença estratégica se traduz em perfis de risco e rentabilidade distintos.

A Suzano é um “puro-play” de celulose, o que a torna mais sensível aos ciclos de preços da commodity.

Isso se reflete na volatilidade de seus resultados; no 2T25, por exemplo, a Suzano reportou um lucro líquido de R$ 5 bilhões, revertendo o prejuízo do ano anterior, com um EBITDA ajustado de R$ 6,1 bilhões.

A Klabin, por sua vez, com seu modelo integrado, busca uma performance mais consistente e menos exposta aos altos e baixos de um único mercado.

A Tabela 3, baseada em dados de uma análise comparativa, ilustra as diferenças de rentabilidade entre as duas empresas;

Com a Klabin apresentando índices de retorno positivos e margens operacionais mais altas, apesar de um retorno sobre capital baixo em um cenário de custos crescentes.

Fonte: Tabela 2 do material de pesquisa.

Para o investidor, a escolha entre as duas empresas depende do perfil de risco e da tese de investimento.

A Suzano é uma aposta no ciclo de alta da celulose, com potencial de resultados exponenciais quando os preços estão favoráveis.

A Klabin, por outro lado, oferece a tese de investimento em um modelo de negócio diversificado e na crescente demanda por embalagens sustentáveis, com menor volatilidade.

Conclusão e Perspectivas Futuras para a Klabin

A Klabin S.A. está estrategicamente posicionada para capitalizar a demanda global por soluções de base florestal e embalagens sustentáveis.

A tese de investimento nas ações da companhia é construída sobre três pilares principais:

Seu modelo de negócio integrado e diversificado que gera resiliência em diferentes cenários de mercado;

Sua liderança comprovada em sustentabilidade (ESG), que mitiga riscos e atrai capital;

E uma estratégia de CAPEX robusta e disciplinada, que visa sustentar o crescimento de longo prazo e otimizar a eficiência operacional.

Embora o lucro líquido do 2T25 tenha sido impressionante, é crucial notar que fatores não-operacionais impulsionaram o resultado, enquanto as margens operacionais sentiram a pressão dos custos de integração.

Este é um ponto de atenção, mas a empresa demonstra estar ciente e gerindo a alocação de capital de forma diligente, como evidenciado pela redução da alavancagem.

A Klabin está em um ciclo de investimento contínuo, focado em modernização e expansão de capacidade.

A finalização do Projeto Puma II e os aportes previstos em silvicultura e em novas caldeiras reforçam o seu compromisso com a base de seu negócio e a eficiência de suas operações.

A capacidade de gerar valor para os acionistas está diretamente ligada à sua gestão de investimentos e à sua resiliência em face de desafios macroeconômicos.

Em um mercado onde a volatilidade de commodities é uma constante, a Klabin se apresenta como uma alternativa sólida e estável, focada em uma tese de valor de longo prazo que se diferencia de seus concorrentes mais cíclicos.

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